TCL中环成本倒挂前三季亏60亿 累计募资200亿扩张仍有债务470亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

全球领先的光伏硅片制造商TCL中环（002129.SZ）股价业绩双承压。

12月13日，TCL中环收跌3.49%，收报9.69元/股。

2022年7月1日高点以来，TCL中环的股价累计跌幅达80%。

今年前三季度，TCL中环实现营业收入225.82亿元，同比下降逾50%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损逾60亿元。其中，第三季度，其亏损金额接近30亿元。

TCL中环解释，光伏制造各环节产能加速释放，供需较2023年下半年进一步失衡，短期竞争博弈加剧。各产业环节基本处于销售价格和成本倒挂、普遍亏损甚至现金成本亏损状态。

TCL中环频频融资。Wind数据显示，公司股权融资累计数超过200亿元，但公司资金仍然不足。截至今年9月底，公司有息负债超过470亿元。

值得一提的是，2023年，TCL中环曾为控股子公司中环领先半导体科技股份有限公司（简称“中环领先”）引进战投，使得其注册资本达到153.37亿元。

中环领先的经营状况如何，TCL中环未进一步披露。

股价跌80%净利亏60亿

光伏在调整，TCL中环正面临着挑战。

今年9月24日以来，受政策利好推动，A股市场迎来一轮上涨行情。处于底部区间的TCL中环也积极表现。

K线图显示，9月23日，TCL中环收盘价7.51元/股，10月8日涨至11.17元/股，随即回落。10月18日开始第二轮上涨，10月29日盘中最高达到13.50元/股。这一水平，较9月23日收盘价上涨了79.76%。紧接着，又是回落，12月13日的收盘价为9.69元/股，仍较9月23日的收盘价上涨了29.03%。

即便如此，9.69元/股的股价，仍然处于相对低位。

拉长时间轴线，2018年10月以来，TCL中环的股价走出了过山车行情。2022年7月1日，公司股价最高达到62.21元/股，前复权后为49.43元/股。与这一股价相比，目前的股价较其下跌了80.40%。

对应的市值，目前约为392亿元，与2022年巅峰时超过2000亿元相比，缩水了约1620亿元。

市值大幅缩水，经营业绩也明显承压。2022年，TCL中环实现的营业收入为670.10亿元，同比增68.02%；净利润为68.19亿元，同比增69.21%，双双创下历史新高。

2023年开始，公司业绩开始下降，当年，公司实现的营业收入为591.46亿元，同比下降117.74%；净利润为34.16亿元，同比减少34.03亿元，下降幅度为49.90%。扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为25.75亿元，同比降幅达60.28%。

今年前三季度，公司的营业收入为225.82亿元，同比下降53.59%；净利润、康复科净利润分别为-60.61亿元、-69.22亿元，同比下降197.95%、230.39%，与上年同期相比，均为盈转亏。

前三季度净利润为亏损，这是TCL中环自2010年以来的首次。上一次是2009年前三季度，其亏损金额为0.45亿元。

从单季度业绩看，今年第三季度，公司净利润、扣非净利润分别为亏损29.98亿元、34.33亿元，单季亏损额也为历史新高。

研发费用5.39亿降逾70%

根据半年报披露，公司作为光伏硅片领域龙头企业，产能规模全球领先。

TCL中环积极扩产。2023年7月4日，TCL中环抛出百亿级规模扩产。其中，35亿元拟用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目、103亿元拟用于TCL中环25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。

资产规模也从侧面反映了TCL中环扩产力度。2020年底，公司总资产为587.20亿元，2023年底为1250.63亿元，三年间增加了663.43亿元，翻了一倍多。

不只是TCL中环扩产，行业企业均积极扩产。基于此，早在2023年，媒体、观察人士，甚至是光伏企业掌门人，纷纷提示大规模扩产带来的产能过剩风险。

为了支撑扩产计划，TCL中环频频融资。Wind数据显示，公司累计融资超过200亿元。其中，2020年8月、2021年11月，公司通过动作分别募资50亿元、90亿元，均用于产能扩张。

此外，TCL中环还通过为子公司引战投方式募资。2023年9月29日，公司公告，根据战略发展规划，为满足经营发展需要，加速公司产能建设，为经营提供资金和产业资源支持，控股子公司中环领先拟通过增资扩股方式引入战略投资者先进制造产业投资基金二期（有限合伙）、金石制造业转型升级新材料基金（有限合伙），本次增资共计约9亿元。

2022年及2023年1—5月，中环领先的营业收入分别为33.94亿元、14.50亿元，净利润分别为4.25亿元、-2718.84万元。

今年以来，中环领先的经营状况如何？TCL中环没有披露。

积极扩张的TCL中环债务规模也快速扩大。2020年底，公司长短期债务为188.36亿元。2023年底为401.93亿元。今年9月底，债务进一步上升至476.58亿元。

今年前三季度，公司财务费用为9亿元，同比增加2.56亿元，增幅为39.75%。

值得一提的是TCL中环的研发费用明显下降。今年前三季度，公司研发费用为5.39亿元，较去年同期的19.14亿元减少约13.75亿元，降幅达71.84%。

对此，公司解释，主要系研发消耗材料价格同比下降以及研发工艺升级所致。